martes, 15 de julio de 2008

TRABAJO DE FINANZAS

RESPUESTAS DEL LIBRO DE ROSS
PREGUNTAS DEL CAPITULO I

1. ¿Cuales son las 3 preguntas básicas de finanzas corporativas?

a.- ¿En que activos a largo plazo deberá invertir la empresa?
b.- ¿Cómo se puede la empresa obtener efectivo para los gastos de
capital requerido?
c.- ¿Como debería administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de
la operación?

2. Describa la estructura de capital.

El Capital de la Empresa se puede asemejar a un pastel, por lo tanto podemos decir que el objetivo del director financiero es aumentar el tamaño del pastel, Las decisiones de emitir deuda y capital afectan la forma en que se distribuye el pastel.

3. ¿Cómo se crea valor?

La empresa de comprar activos que generen más efectivo del que cuestan.
La empresa debe vender bonos, acciones y otros instrumentos. financieros que generen más efectivo del que cuestan.
Por lo tanto la empresa debe crear más flujo de efectivo del que usa.

4. Enumere tres razones por las cuales es difícil crear valor

a) el valor de una inversión realizada por la empresa depende de la periodicidad del flujo de efectivo.
b) La creación del valor depende el flujo de efectivo.
c) Una empresa debe considerar el riesgo, la mayoría de de los inversionistas tienen aberración al riesgo.


5. ¿Qué es un derecho contingente?

Es el derecho de los accionistas sobre el valor de la empresa es nla cantidad que queda después de hacer el pago a los tenedores de la deuda.

6. Describa el capital como derechos contigentes

Son los instrumentos de deuda y de capital contable que emite una empresa obtienen su valor a partir del valor total de la misma. Dicho con las palabras de la teoría financiera, los instrumentos de deudas y de capital representan derechos contingentes sobre el valor total de la empresa.


PREGUNTAS DEL CAPITULO II

1. ¿Cuál es la ecuación del balance general?


Activos = Pasivos + Capital Contable

2. ¿Cuáles son los tres aspectos que deben tenerse presentes cuando se analiza el balance general?

a) Liquides Contable.
b) Deuda contra el Capital.
c) Valor Contra Costo.

3. ¿Cuál es la ecuación del estado de resultados?


Ingresos – Gastos = Beneficios


4. ¿Cuáles son las tres consideraciones que debe tenerse en mente cuando se estudia el estado de resultados?

a) principios de Contabilidad generalmente aceptados
b) Partidas que no presentan salida de efectivo.
c) Tiempo y costo.



5. ¿Qué es el capital de trabajo neto?

El capital de trabajo neto está formado por los activos circulantes menos los pasivos circulantes y es positivo cuando los primeros son mayores que los segundos. Esto significa que el efectivo disponible a lo largo de los 12 meses siguientes será mayor que el efectivo que deberá pagarse.

6. ¿Qué es el cambio en el capital de trabajo neto?

El cambio en el capital de trabajo neto de 20X2 es la diferencia entre el capital de trabajo neto del 2008 y el de 2007; es decir, $275 millones - $252 millones = $23 millones. Por lo general, el cambio en el capital de trabajo neto es positivo en una empresa en crecimiento.



PREGUNTAS DEL CAPITULO III


1. ¿Cuales son las dos dimensiones del proceso de planeación financiera?

Se tiene 2 dimensiones: un marco temporal y un nivel de agregación

2. ¿Por que las empresas deben diseñar planes financieros?

Por que se lograra:
· Interacciones: se debe hacer vínculos entre propuestos de inversión de las diferentes actividades operativas de la empresa y sus elecciones financieras disponibles

· Opciones: El plan financiero proporciona la oportunidad de que la empresa trabaje en diversas opciones de inversión financieras.
· Factibilidad: los diferentes planes debe corresponder al objetivo general corporativo de maximizar la riqueza de los accionistas.

· Evitar sorpresas: la planeación financiera debe de identificar que podría pasar en el futuro si se presentara algunos sucesos, por tanto uno de sus propósitos es evitar sorpresas.

3. ¿Cuándo están en conflicto las metas de crecimiento y maximización del valor y cuando estarían alineadas?

Con frecuencia, las empresas hacen de los pronósticos de crecimiento una parte específica de la planeación financiera. Donaldson hace referencia sobre el alcance del establecimiento de metas corporativas en términos de tasas de crecimiento. Esto podría parecer complicado en vista de que previamente hemos hecho énfasis en maximizar el valor de los accionistas como la meta central de la administración. Una forma de reconciliar la diferencia es pensar en el crecimiento como una meta intermedia que conduce a un valor más alto. Rappaport señala con precisión que, al aplicar el enfoque del valor para el accionista, el crecimiento no debe ser una meta, sino una consecuencia de las decisiones que maximizan el valor del accionista. De hecho, si la empresa desea aceptar cualquier proyecto sólo para aumentar su tamaño, probablemente el crecimiento coloque a los accionistas en una condición peor. Donaldson también concluye que la mayoría de las industrias más importantes se resisten a usar el capital externo como una parte regular de su planeación financiera.



PREGUNTAS DEL CAPITULO IV


1. Defina los conceptos de valor futuro y presente


a) Valor Futuro.- Es el valor de una suma de dinero después de invertirla por uno o mas períodos.

b) Valor Actual.- es el valor que se debe invertir ahora para obtener el valor futuro.

Valor Actual de la Inversión:

VA = C1 / ( 1 + r )

Donde: C1 = flujo de caja en la fecha 1 ( VF )
r = es el interés


2. ¿Cómo se utiliza el valor presente neto en la toma de decisiones?

Si el valor presente neto resulta positivo entonces es posible tomar la decisión de realizar la inversión.

Si el valor presente neto resulta negativo nos indica que no es posible realizar la inversión.


3. ¿Cuál es la diferencia entre interés simple e interés compuesto?

Con el interés simple los intereses no se reinvierten, y con el interés compuesto se reinvierten cada pago de intereses.


4. ¿Cuál es la formula para determinar el valor presente neto de un proyecto?

Podemos escribir el VPN de un proyecto de T periodos como sigue:

VPN = - C0 + C1 / (1 + r) + C2 / (1 + r) ^ 2 + ……….+ Ct / (1 + r ) ^ t


5. ¿Qué es una tasa de interés anual establecida?

La TIAE adquiere sentido sólo si se proporciona el intervalo de composición. Por ejemplo, en el caso de una TIAE de 10%, el valor futuro después de un año bajo una composición semestral será [1 + (.10/2)]2 = 1.1025.
El valor futuro bajo una composición trimestral será [ 1 + (.10/4)]° = 1.1038. Si la TIAE es de 10%, pero no se proporciona ningún intervalo de composición, no se puede calcular el valor futuro. En otras palabras, no se sabe si deberá componer en forma semestral, trimestral o con algún otro intervalo.



6. ¿Qué es una tasa de interés anual efectiva?

La TIAEF sí tiene sentido sin un intervalo de composición. Por ejemplo, una TIAEF de 10.25% significa que una inversión de $1 valdrá $1.1025 dentro de un año. Se podría pensar que ésta es una TIAE de 10% sujeta a una composición semestral o una TIAE de 10.25% sujeta a una composición anual, o cualquier otra posibilidad.


7. defina que es composición continua

La composición puede realizarse más de una vez al año. Se podría componer por periodos semestrales, trimestrales, mensuales, diarios, por hora, por minuto, o aún más frecuentes. El límite sería realizar la composición cada instante infinitesimal; esto se conoce como posición continua.



8. ¿Cuáles son las formulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de anualidades, y de anualidades crecientes?

Formula de valor presente de una perpetuidad:

VP= C/(1+r)+ C/(1+r)2+ C/(1+r)3+……..=C/R (8.1)

Formula de valor presente de una perpetuidad creciente

VP=C/(r-g) (8.2)

Formula de valor presente de una anualidad

VP=C((1/r)-(1/(r(1+r)t)) (8.3)

Formula de valor presente de una anualidad creciente

VP= C((1/(1-g)-(1/r-g)x((1+g)/(1+r))T) (8.4)




PREGUNTAS DEL CAPITULO V

1. ¿Defina los bonos de descuento puro, los bonos de descuento constante y los bonos consols?

Bonos de descuento puro, son bonos de clase sencilla, ofrece solo un pago. Si el bono se debe hacer después de un año contado a partir de hoy el documento recibe el nombre de bono de descuento a un año.

Bonos de cupón constante; son los emitidos por el gobierno o laS Corporaciones comúnmente ofrecen los pagos en efectivo no solo al vencimiento, sino también en momento intermedios y regulares.

Bonos consols, son documentos que nunca dejar de pagar un cupón, que no tienen fecha final de vencimiento y que por lo tanto nunca vencen.

2. Compare la tasa de interes establecida y la tasa de interes anual efectiva de los bonos que pagan un interes semestral.

La tasa de interés en cualquier intervalo de seis meses es la mitad de la tasa de interés nominal anual.

La Tasa de interé anual efectiva es: (1+r/m)^m – 1 ; Donde:

- r= Tasa de interés nominal anual
- m= número de intervalos de capitalización


3. ¿Qué relación hay entre la tasa de interés y el precio de los bonos?


La relación de la tasa de interes y el precio de los bonos es como sigue: los precios del bono caen cuando sube la tasa de interés y suben cuando caen las tasas de interés. Es más, el principio general es que un bono con cupón constante vende en las siguientes formas:

1. Al valor nominal de $1 000 si la tasa del cupón es igual a la tasa de interés del mercado.
2. A descuento si la tasa del cupón es más baja que la tasa de interés de mercado.
3. Con prima si la tasa de cupón es superior a la tasa de interés de mercado.



4. ¿comos se calcula el rendimiento al vencimiento de un bono?

Si nuestro bono se vende a 1 035.67 dólares,
¿qué rendimiento recibe su tenedor? Esto puede responderse considerando la ecuación siguiente:

$1035.67 = $100/(1+y) + ($1000+$100)/(1+y)^2

La incógnita y es la tasa de descuento que iguala el precio del bono con el valor descontado de los cupones y del valor nominal. Nuestras consideraciones anteriores implican que y = 8%. De tal modo, los

negociadores afirman que el bono produce un rendimiento de 8%, o que tiene un rendimiento al vencimiento de 8%. En forma abreviada, el rendimiento al vencimiento frecuentemente recibe el nombre de rendimiento del bono. De tal modo, afirmaríamos que el bono con su cupón de 10% ha sido valuado para redituar 8% de 1 035.67 dólares.


5. ¿Qué relación hay entre la tasa de interes y el precio de los bonos?

1) tiene mucha oportunidades de crecimiento, 2) tiene un nivel bajo de riesgo y 3) es contabilizado de una manera conservadora. Aunque cada uno de estos tres factores es importante, opinamos que el primero de ellos mucho más significativo. De tal modo, nuestra exposición acerca del crecimiento es de gran relevancia para entender la razón precio/utilidad.

6. ¿Cuál es la diferencia que existe entre una tasa de interes spot o al contado y el vencimiento?

Utilizamos las tasas spot el mercado para determinar el precio del bono; y una vez que lo obtenemos calculamos su rendimiento a vencimiento.
el rendimiento al vencimiento es un especie de promedio a dos tasas spot o de contado



7. ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa spot a un año, la tasa spot a dos años y la tasa forward a lo largo del segundo año?

la tasa forward es igual a la tasa spot esperada, se podría pretender ganar el mismo rendimiento a lo largo del primer año si se invirtiera en

1. Un bono a un año, o
2. Un bono a dos años, pero que se vendiera después de un año.



PREGUNTAS DEL CAPITULO VI

1. ¿Cuál es la regla del VPN?

La regla básica de inversión se puede generalizar a:

Aceptar un proyecto si el VPN es mayor a cero.
Rechazar un proyecto si el VPN es menor que cero.

2. ¿Por qué esta regla conduce a buenas decisiones de inversión?

Por lo siguiente:

1.- El VPN utiliza flujos de efectivo. Los flujos de efectivo de un proyecto se pueden usar para otros propósitos de la corporación (v.gr pagos de dividendos, otros proyectos de presupuesto de capital o pagos de intereses corporativos). Por el contrario, las utilidades son un elemento artificial; aunque son útiles para los contadores, no deben utilizarse en el presupuesto de capital porque no representan efectivo.
2. El VPN usa todos los flujos de efectivo del proyecto. Otros métodos omiten los flujos de efectivo más allá de una fecha específica. ¡Tenga cuidado con tales métodos!
3. El VPN descuenta adecuadamente los flujos de efectivo. Algunos métodos pueden omitir el valor dinero en el tiempo al manear flujos de efectivo. También tenga cuidado con éstos.
3. ¿Cuáles son los tres pasos para calcular el RCP?

Paso uno: determinación de la utilidad neta promedio
Paso dos: determinación de la utilidad neta promedio
Paso tres: determinación del RCP


4. ¿Cuáles son algunas fallas de este metodo?

La falla más importante del RCP es que no usa las materias primas correctas; usa la utilidad neta y el valor en libros de la inversión, y ambos provienen de los libros contables. De alguna forma, las cifras contables son arbitrarias.
En segundo lugar, el RCP no toma en cuenta la periodicidad.
En tercer lugar, así como el periodo de recuperación requiere de la elección arbitraria de la fecha límite, el método del RCP no ofrece ninguna guía sobre cuál debe ser la tasa de rendimiento esperada correcta.

5. ¿Cómo se calcula la TIR de un proyecto?

La TIR es la tasa que hace que el VPN del proyecto sea cero.

La regla general de inversión es clara:

Aceptar el proyecto si la TIR es mayor que la tasa de descuento. Rechazar el proyecto si la TIR es menor que la tasa de descuento.

6. ¿Cuál es la diferencia entre los proyectos independientes y los mutuamente excluyentes?

Un proyecto independiente es aquel cuya aceptación o rechazo es independiente de la aceptación o rechazo de otros proyectos.

Ahora consideremos el otro extremo, el caso de las inversiones mutuamente excluyentes. ¿Qué significa que dos proyectos, A y B, sean mutuamente excluyentes? Se puede aceptar A o B, o se pueden rechazar ambos, pero no se pueden aceptar los dos.



PREGUNTAS DEL CAPITULO VII

1. ¿Cuáles son las cuatro dificultades que surgen al determinar los flujos de efectivo?

a) costos hundidos, b) los costos de oportunidad, c) los efectos colaterales, y d) los costos asignados?

2. Defina los costos hundidos, los costos de oportunidad, los efectos colaterales, y los costos asignados

Costos hundidos
Un costo hundido es aquel que ya ha ocurrido. Puesto que los costos hundidos han ocurrido en el pasado, no pueden cambiarse por la decisión de aceptar o rechazar un proyecto. Así como dejamos que “el pasado quede en el pasado", debemos ignorarlos ya que no son flujos de salida de efectivo incrementales

Costos de oportunidad
Su empresa puede un activo que este considerando vender arendar o emplear en alguna parte del negocio. Si dicho activo se usa en un nuevo proyecto, los ingresos potenciales provenientes de usos alternativos se perderán. Técnicamente, esos ingresos perdidos pueden considerarse costos de oportunidad, porque al emprender el proyecto, la empresa abandona otras oportunidades de usar los activos.

Efectos colaterales

Los efectos colaterales que podría tener un proyecto sobre otras áreas de la empresa. Los efectos colaterales sé clasifican en erosión y sinergia

Costos asignados
Con frecuencia, un gasto específico beneficia a diversos proyectos. los contadores asignan este costo en diferentes proyectos cuando determinan la utilidad sin embargo para propósitos de presupuesto de capital, este costo asignado deberá verse como un flujo de salida de efectivo de un proyecto solo si es un costo incremental del proyecto.


3. ¿cual es la diferencia entre la tasa de interes real y la nominal?

La tasa de inflación es el porcentaje promedio del alza de precios de un periodo

Tasa de Interés (o tasa de interés nominal) no es igual a tasa de inflación.

La formula entre las tasas de interés nominal y real es:

Tasa Interés Real = (1 + Tasa Interés Nominal) - 1
(1 + Tasa de Inflación)


PREGUNTAS DEL CAPITULO VIII

1. ¿Qué es un árbol de decisión?

Son gráficos que muestran las posibles alternativas las decisiones en cada periodo, y las consecuencias que estas decisiones pueden causar.

2. ¿Cómo se resuelven mediante los árboles de decisiones en secuencia?

En los árboles de decisiones se toman las decisiones en reversa .

3. ¿Qué es el análisis de sensibilidad?

El análisis de sensibilidad examina el grado de sensibilidad que un determinado calculo del VAN tiene a los cambios de los supuestos implícitos (ingresos, costos, flujos de caja).
El análisis de Sensibilidad presenta el VAN de acuerdo con supuestos variables, brindando una base mas sólida a los gerentes. Por desgracia, este análisis solo modifica una variable a la vez, aunque en la vida real es posible que muchas variables cambien al mismo tiempo.



PREGUNTAS DEL CAPITULO IX



1. ¿Cuáles son las dos partes del rendimiento total?

Rendimientos efectivos
Rendimientos porcentuales

2. ¿Cuál es la diferencia entre un rendimiento en efectivo y un rendimiento porcentual?

El rendimiento que obtiene sobre una inversión en acciones, al igual que en bonos o en cualquier otra inversión,

Es más conveniente resumir la información sobre los rendimientos en términos porcentuales que en efectivo, en razón de que los porcentajes sirven para cualquier cantidad invertida.

PREGUNTAS DEL CAPITULO X

1. ¿Cuáles son las formulas del rendimiento esperado, la varianza, y la desviación estándar de un portafolio con dos activos?

La fórmula para obtener el rendimiento esperado de un portafolio es muy simple:
El rendimiento esperado de un portafolio es simplemente un promedio ponderado de los rendimientos esperados sobre los instrumentos individuales.


Rendimiento esperado del portafolio = XA RA + XB RB = RP

Donde XA y XB son las proporciones de todo el portafolio en los activos A y B respectivamente.

Varianza del portafolio

Var(portafolio) = X2 A S2 A + 2 X A X B S A,B + X2 B S2 B

Desviación estándar de un portafolio


SD(cartera) = √ Var(cartera)



PREGUNTAS DEL CAPITULO XI

1. describa la diferencia de riesgo sistemático y no sistemático

Un riesgo sistemático es cualquier riesgo que afecta un número grande de activo, cada uno a un grado mayor o menor. El riesgo sistemático no puede ser diversificado en el tiempo.
Un riesgo no sistemático es un riesgo que expresamente afecta un solo activo o un pequeño grupo de activo. El riesgo no sistemático puede ser diversificado en el tiempo.